近日，WBO收到了Liv-ex提供的一份波爾多葡萄酒2019年度報告。在該份報告中，作為全球最受歡迎的精品葡萄酒產(chǎn)區(qū)——波爾多，如今遭遇了多重內(nèi)部與外部的壓力與困難。

　　1. 外部環(huán)境影響劇烈：美國買家采購量降低，英鎊與美元交易額下跌

　　該報告的第一部分就講到：波爾多葡萄酒如今需要應(yīng)對復(fù)雜的國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境。報告描述：全球葡萄酒市場在過去一年間面臨著挑戰(zhàn)。盡管流動性在增加，但價值卻在下跌。在Liv-ex 100指數(shù)中，波爾多陣營占據(jù)了55%的份額。而波爾多葡萄酒的交易價格中，使用英鎊的成交跌了2.3%，美元跌了1.8%，歐元增長了1.9%。

　　談及原因，該份報告指出：一系列負(fù)面問題影響了葡萄酒市場，如英國脫歐、中美貿(mào)易戰(zhàn)、香港風(fēng)波、美國對歐盟產(chǎn)品增稅。

　　其中，由于美國針對法國葡萄酒的關(guān)稅提高至25%，嚴(yán)重打擊了美國對葡萄酒的總體需求，對波爾多的影響尤其明顯。今天，美國買家占該酒區(qū)在Liv-ex的采購量只有11%;去年夏天卻高達(dá)22%。在此之前，美國買家對波爾多葡萄酒的需求量從2014年開始向上攀升。

　　其次，中國市場對于法國酒的需求也有所降低。這導(dǎo)致波爾多葡萄酒加劇依賴英國市場，英國買家依舊是波爾多期酒周最大的群體。但隨著2020年以來新冠肺炎疫情的爆發(fā)，市場被攪亂，英鎊暴跌。在油價暴跌的背景下，股票價值大幅下跌，只會加劇投資者的風(fēng)險厭惡情緒。

　　此外，波爾多500指數(shù)在過去12個月降低了3.6%，該指數(shù)追蹤二級市場上交易量最大的50款波爾多葡萄酒過去10年的價格走勢。過去一年，波爾多500指數(shù)使用英鎊的交易下跌3.6%，歐元下跌3.8%，美元下跌6.7%，日元下跌9.5%。
 

　　2. 競爭加劇，波爾多份額遭受擠壓

　　除了外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，葡萄酒市場內(nèi)部的改變也為波爾多葡萄酒帶來威脅。

　　2019年，二級市場有超過7000款葡萄酒在交易，而2018年只有5700款。波爾多也增加了6%的葡萄酒進(jìn)入市場，其他產(chǎn)區(qū)增長得更快，如意大利酒的增長率達(dá)到了驚人的32%。

　　一些新的區(qū)域如布魯奈羅、巴羅洛、香檳也吸引著買家的注意。今年到目前為止，波爾多葡萄酒的貿(mào)易份額為51%，勃艮第17%，意大利13%，香檳7%，羅納河谷2%。世界其他地區(qū)的葡萄酒價格已經(jīng)從最近的平均5%上升到10%，部分原因是受到了來自新世界的免稅葡萄酒的推動。

　　在2019年，最活躍的波爾多葡萄酒年份是2009年(15%)、2016年(12%)和2010年(10%)。一級名莊葡萄酒占波爾多葡萄酒交易總額的34%，而2018年這一比例為37%。波爾多的整體貿(mào)易份額很大程度上受到一級酒莊貿(mào)易價值的影響，因為這五款酒具有高價值和高產(chǎn)量的雙重優(yōu)勢。在2019年，它們的平均價格下跌了6%，而銷量占據(jù)了波爾多葡萄酒總銷量的11%。
 

　　3.2018年波爾多精品酒：幾家歡喜幾家愁

　　2019年，英國前20大酒商向Liv-ex報告的2018年份葡萄酒銷售額增至8000萬英鎊，超過了2015年份的6000萬英鎊。然而，一些酒商非常挑剔，只專注于代表良好價值的葡萄酒，而另一些酒商則把注意力集中在對2018年份無與倫比的贊揚(yáng)上，并報告出一些創(chuàng)紀(jì)錄的數(shù)字。

　　到目前為止，2018年波爾多500強(qiáng)葡萄酒的平均回報率為1%。但這個數(shù)字掩蓋了一些表現(xiàn)強(qiáng)勁的葡萄酒，如漲幅最大的拉弗爾(Lafleur)高達(dá)82%，還一直提供良好的回報。其他表現(xiàn)良好的葡萄酒還包括里鵬(Le Pin)增長71%、帕圖斯(Petrus)增長46%，凱隆世家(Calon Segur)增長36%。

　　但是，紅顏容副牌(Clarence Haut Brion)、帕圖斯之花Fleur Petrus和拉古斯酒莊(Grand Puy Lacoste)的價格自上市以來都下跌了約10%。葡萄酒的價格似乎承受著越來越大的壓力。
 

　　4.高品質(zhì)產(chǎn)區(qū)2019年表現(xiàn)好，但難扭轉(zhuǎn)市場頹勢

　　該份報告還對波爾多2019年份葡萄酒進(jìn)行了展望。初步跡象顯示，2019年份的葡萄酒質(zhì)量或優(yōu)于2018年，這樣的情況也可能推高價格。

　　據(jù)蓋溫·肯尼迪(Gavin Quinney)和Saturnalia背后的團(tuán)隊稱：2019年波爾多葡萄酒是一個非常好的年份。波爾多經(jīng)歷了2017年的霜凍和2018年的霉變，2019年波爾多總體產(chǎn)量達(dá)到4.863億升，這個數(shù)字低于去年的5億升，也低于10年平均產(chǎn)量5.08億升，但主要產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量仍相當(dāng)可觀。

　　蓋溫·肯尼迪的收成報告指出：上梅多克產(chǎn)區(qū)北部、圣朱利安產(chǎn)區(qū)、波亞克產(chǎn)區(qū)與圣愛斯泰夫產(chǎn)區(qū)擁有連續(xù)6年的好光景，這些產(chǎn)區(qū)基本上沒有受到2017年霜凍的影響，出產(chǎn)了許多優(yōu)質(zhì)的2014年葡萄酒，波美侯高地的頂級莊園亦是如此。

　　Saturnalia的團(tuán)隊自動收集、匯總和處理衛(wèi)星數(shù)據(jù)，目的是提供準(zhǔn)確的早期葡萄酒質(zhì)量預(yù)測、分?jǐn)?shù)和價格趨勢，他們確認(rèn)：表現(xiàn)最好的地區(qū)是圣朱利安、波亞克和波美侯。

　　然而，頂級產(chǎn)區(qū)豐收并不一定意味著會有更多葡萄酒進(jìn)入市場。相反，疲軟的市場或會促使財務(wù)上有信心的酒莊暫停或取消發(fā)行，而非降價。許多頂級品牌都在品牌上與情感上投入了大量資金，以傳遞一種身份感。

　　其次，盡管整體銷售和利潤率有所提高，但2017年和2018年，波爾多酒商的債務(wù)和庫存天數(shù)繼續(xù)上升，這或許反映出2017年和2018年份葡萄酒的銷售情況并不太好。實際上，2018年的賬目顯示，有波爾多酒商的庫存天數(shù)超過了300天，凈債務(wù)與股本之比達(dá)到90%。在危機(jī)前夕，高庫存水平與銀行借款或許會讓波爾多葡萄酒容易因需求和價格下跌而受傷害。
 

　　5.期酒制度式微，2020年期酒活動因疫情遭重?fù)?/span>

　　談及期酒，該報告指出：盡管期酒活動持續(xù)在業(yè)內(nèi)和酒評人圈子引起極大的興奮，證明了它作為一種強(qiáng)大的營銷工具的價值。然而，這一體系已不再是酒莊銷售葡萄酒的唯一方式。隨著市場越來越透明，讓收藏者對發(fā)行物的“價值”或缺乏“價值”有更強(qiáng)烈的感受，銷售變得更具挑戰(zhàn)性。作為回應(yīng)，酒莊在期酒活動期間減少了葡萄酒的產(chǎn)量，保留了庫存，以便日后出售。安東尼奧•加洛尼(Antonio Galloni)在最近的一份報告中表示：“波爾多葡萄酒的市場重心已從期酒轉(zhuǎn)向瓶裝葡萄酒，消費(fèi)者可以直接拿到貨。”

　　在末尾，該份報告還談到了尚未舉辦的2020年波爾多期酒周。該報告指出：新冠肺炎導(dǎo)致期酒周在設(shè)立60年來首次推遲，疫情已經(jīng)擾亂了每一個參與品酒、銷售和購買期酒的人的經(jīng)濟(jì)活動和日常生活。而且現(xiàn)在還遠(yuǎn)不清楚將會發(fā)生什么。如果按照通常的計劃，該年份的葡萄酒似乎不太可能在今年秋季之前上市，可能是在2020年的年份收獲之后。有些人甚至認(rèn)為將更晚。

　　報告指出：在波爾多，人們目前最擔(dān)心取消了一場活動，會導(dǎo)致部分本該流入小型酒莊與渠道的現(xiàn)金消失。畢竟，由于沒有大型酒莊強(qiáng)勢入市，小型酒莊很難通過自己的聲音去吸引有意愿的買家。

　　為了堵住這一漏洞，該報告預(yù)測價格無疑會受到影響。酒莊可能會被說服在不進(jìn)行通常的交易和品評的情況下發(fā)布葡萄酒。但這需要一些引人注目的價格才能成功。